财联社4月24日讯2025年，上市银行投资净收益普遍实现正增长。国有大行方面，建设银行以129.46%的同比增幅领跑同业，投资净收益从2024年的214.17亿元激增至2025年的491.44亿元，工商银行紧随其后，增幅为54.62%，且实现了632.86亿元的投资收益。城商行方面，上海银行增长迅速，同比增长58.05%，南京银行也同样实现34.74%的快速增长。
邮储银行研究员娄飞鹏表示，国有大行资金来源稳定、负债成本较低，资产配置以国债为主，整体久期管理稳健，能够在利率下行阶段积累浮盈，并通过阶段性兑现实现收益增长。
然而，伴随浮盈集中兑现，机构人士认为2026年银行非息收入将面临较高的基数压力，投资收益的持续贡献能力备受考验。
国有大行增长势头迅猛，兑现浮盈与资产配置双轮驱动
2025年银行投资收益高增长的背后，并非依靠债券市场的单边牛市，而是银行在利率的相对低位主动卖出债券、将累积浮盈兑现为当期收益的策略操作。2025年部分上市银行的投资成绩单如下图所示：
数据来源：Wind、银行年报，财联社整理
建设银行副行长纪志宏在业绩会上坦言，为了有效提升价值贡献，建行在投资策略上更加主动、灵活，积极把握市场机会，在利率的相对低位，加大了债券出售力度，盘活不少存量。年报显示，建设银行持有的债券规模已超过12万亿元，全年政府债券投资额达2.8万亿元，位居市场前列，同时信用债投资增速较快，积极参与熊猫债、离岸人民币债等市场。
华泰证券在研报中指出，建设银行2025年其他非息收入同比增长49.5%至779.68亿元，其中投资收益同比大幅增长129.18%至491.44亿元是主要驱动力，主要受债券和权益投资处置收益增加影响，低基数效应亦有贡献。值得关注的是公允价值变动损益由盈转亏，这主要受债市波动影响，四季度单季公允价值变动损益为-1.29亿元。
上海银行作为已有数据中投资净收益增速最快的城商行，在年报中显示，上海银行把握市场利率波段，加快金融资产流转，带动投资收益同比增长。中信建投证券点评报告指出，上海银行投资收益对冲中收负增影响，非息保持平稳增长，投资非息同比增长8.4%，贡献2.6pct。
工商银行同样通过把握债市行情机遇实现了投资净收益高增，工行2025年报显示，其他非利息收益919.73亿元，比上年增加169.72亿元，增长22.6%，其中投资收益增加主要是债券及权益类投资已实现收益增加所致。长江证券研报指出，工行2025年度非息收入同比增长10.2%，其中投资收益大幅增长54.6%是支撑营收正增长的关键，主要兑现以摊余成本计量的金融资产投资收益190亿元，而2024年仅34亿。
邮储银行展现出更为积极的交易策略。太平洋证券发布研报称，邮储银行2025年财富管理与投行发力，债市交易增厚利润，投资及公允价值变动收益合计449.33亿元，同比+22.01%，主要系公司把握市场利率波段机会，加大高RAROC（风险调整资本收益率）政府债券配置，并加快债务工具、票据等资产交易流转。
高基数与票息双压，2026年银行非息增长面临结构性挑战
2025年浮盈的集中兑现叠加2026年的市场环境，为银行投资收益带来了更深层的结构性挑战。
光大证券研报预计，年内广谱利率将呈现箱体震荡走势，银行自营投资配置盘票息收入仍相对承压。初步测算年内债券投资到期重定价对息差影响3-4bp，新增债券配置拖累息差约2bp。
中泰证券研究所所长戴志峰表示，在定价优势减弱的情况下，中小银行吸收存款的难度和成本均有所上升，可用于投资债券的资金增量可能放缓，这进一步强化了银行对票息收益的重视。
国联民生证券在2026年第一季度其他非息对营收贡献的测算中也提示，农商行因为去年一季度配置户兑现收益基数较高，可能导致其他非息增速和营收贡献承压，仍需进行部分配置户兑现对冲。
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